Saham Tesla (NASDAQ: TSLA) ditutup turun -3,08% pada sesi perdagangan reguler di level $374,58 sebelum berakhir di $373,35 pada perdagangan setelah jam bursa. Penurunan saham terjadi seiring pelemahan sektor teknologi yang lebih luas setelah rilis laporan kinerja Q3 2026 yang bercampur serta kabar mengenai rencana mega-merger yang kian mengemuka.
Elon Musk secara resmi mengonfirmasi dimulainya pembicaraan merger antara Tesla dan SpaceX untuk membentuk sebuah perusahaan induk gabungan dengan valuasi $3,5 triliun. Direktur independen dari kedua dewan telah membentuk komite khusus untuk mengevaluasi ketentuan yang diusulkan. Musk sendiri tidak dilibatkan dalam pembahasan karena konflik kepentingan terkait perannya sebagai CEO di kedua perusahaan. Dalam struktur yang diusulkan, SpaceX dihargai $2 triliun, sementara Tesla dihargai $1,5 triliun. Transaksi ini ditargetkan selesai sebelum akhir masa jabatan Presiden Donald Trump pada Januari 2029, dengan mengandalkan lingkungan regulasi yang kondusif.
Hasil kinerja Tesla pada kuartal ketiga memberikan sinyal yang beragam. Laba per saham yang disesuaikan tercatat $0,48, di atas konsensus perkiraan $0,45. Perusahaan membukukan arus kas bebas positif sebesar $1,5 miliar setelah memperhitungkan seluruh belanja modal. Namun, pendapatan kuartalan tercatat stagnan secara tahunan di $28,05 miliar, dan pengiriman kendaraan listrik turun 2% menjadi 486.532 unit.
Laba operasi dari bisnis otomotif inti anjlok 56%, terbebani oleh peningkatan belanja untuk infrastruktur server dan pengembangan algoritma kecerdasan buatan. Manajemen Tesla menurunkan proyeksi belanja modal setahun penuh untuk pabrik dan peralatan manufaktur dari $25 miliar menjadi $20 miliar. Dalam panggilan privat dengan para investor, perwakilan perusahaan secara tegas menolak memberikan komentar mengenai potensi kombinasi dengan SpaceX.
Menurut pandangan saya, konsolidasi dengan SpaceX terutama dimaksudkan untuk mengimbangi perlambatan penjualan kendaraan listrik. Perusahaan dirgantara milik Musk membukukan laba kuartalan sebesar $4,4 miliar—yang pertama sejak initial public offering—ditopang lonjakan pendapatan +161% menjadi $14,58 miliar. Unit supercomputing dan neural network-nya menghasilkan $7,56 miliar, melampaui jaringan satelit Starlink. Saya menilai merger ini krusial bagi Musk agar dapat memindahkan talenta engineering dan daya komputasi secara leluasa antara kedua perusahaan tanpa langsung memicu gugatan pemegang saham.
Hambatan Utama
Saya menyoroti lima sumber tekanan utama yang membebani harga saham Tesla dan kelayakan merger ini:
• Perlambatan penjualan kendaraan dan erosi margin Pertumbuhan penjualan EV telah mandek, dan laba operasi inti anjlok 56%. Penurunan pengiriman sebesar 2% mengindikasikan kejenuhan pasar pada lini model yang ada saat ini. Modal yang diserap untuk melatih jaringan neural menggerus laba saat ini, dan saya tidak memperkirakan kontribusi finansial yang berarti dari lini robotika Optimus maupun inisiatif robotaxi otonom dalam beberapa kuartal mendatang.
• Hambatan voting pemegang saham yang tinggi dan risiko hukum Persetujuan final mensyaratkan persetujuan dari pemegang yang mewakili setidaknya mayoritas dari seluruh saham Tesla yang beredar. Musk memiliki 20% kepemilikan ekuitas di Tesla dan menguasai 82% hak suara SpaceX melalui super-voting shares. Dana institusional wajar merasa khawatir terhadap risiko dilusi dan sudah mulai mengajukan tantangan hukum, dengan mengacu pada sengketa kontroversial pasca akuisisi SolarCity tahun 2016.
• Pengawasan keselamatan federal terhadap robotaxi Cybercab National Highway Traffic Safety Administration (NHTSA) membuka investigasi cacat formal terhadap kendaraan otonom Tesla di Texas. Penyelidikan ini menyusul laporan robotaxi yang melaju terlalu cepat di zona sekolah aktif, di samping pertanyaan yang lebih luas mengenai sertifikasi sistem mengemudi otonomnya. Regulator mewajibkan pengambilan deposisi tertulis di bawah sumpah sebelum 30 Oktober, yang menciptakan hambatan besar bagi rencana peluncuran di wilayah metropolitan lain.
• Penundaan produksi massal Roadster hingga 2028 Peragaan mobil sport yang dilengkapi cold-gas thrusters disambut skeptisisme luas di Wall Street. Saya sependapat dengan analis yang memandang presentasi tersebut lebih sebagai aksi demonstrasi engineering dengan implikasi minimal bagi penjualan kendaraan mass market. Penundaan produksi volume selama dua tahun memutus potensi arus kas jangka pendek dari uang muka pre-order.
• Harga minyak mentah di atas $112 dan pelemahan sektor teknologi yang lebih luas Konflik geopolitik yang melibatkan Iran mendorong harga minyak Brent menembus $112 per barel. Biaya energi yang tinggi terus menyulut inflasi AS, memaksa Federal Reserve mempertahankan suku bunga di level tinggi. Dengan imbal hasil Treasury bertahan dekat level tertinggi dalam beberapa tahun, indeks Nasdaq terkoreksi 2,6%, mempercepat tekanan jual pada saham Tesla.
Prospek
Prospek saya terhadap kinerja saham Tesla jauh lebih moderat dibanding proyeksi para optimis pasar yang menargetkan rally ke kisaran $420–$485 per saham.
Saya memperkirakan saham Tesla akan bergerak sideways dalam rentang konsolidasi antara $350 dan $385 sepanjang sisa 2026. Buffer free cash flow sebesar $1,5 miliar semestinya mampu menahan penurunan tajam di bawah $340. Namun, kejatuhan laba operasi sebesar 56% dan pemangkasan belanja modal menjadi $20 miliar kemungkinan akan menghambat saham menembus rekor tertinggi baru. Saya memperkirakan rapat umum pemegang saham tahunan pada 3 Desember akan berlalu tanpa adanya pemungutan suara final mengenai merger, karena penyelarasan ketentuan paritas di antara komite independen akan membutuhkan waktu yang substansial.
Latar politik akan tetap menjadi pemicu utama volatilitas. Elon Musk menyumbang $276 juta ke dana kampanye Partai Republik menjelang pemilu sela Kongres. Jika Partai Demokrat kembali berkuasa, lembaga regulasi hampir pasti akan meningkatkan pengawasan terhadap kontrak pertahanan dan sipil federal SpaceX sekaligus perangkat lunak mengemudi otonom Tesla, sehingga menciptakan risiko eksekusi yang signifikan bagi transaksi ini.
Sepanjang paruh pertama 2027, saya memproyeksikan saham Tesla bertahan dalam koridor $360–$410. Karena penyelesaian transaksi mensyaratkan suara setuju dari mayoritas absolut seluruh saham yang beredar, penutupan kesepakatan akan menghadapi perjuangan berat melawan manajer aset institusional. Saya menyarankan para investor untuk menghindari aksi beli spekulatif yang bertumpu pada rumor mega-merger dan menunggu bukti yang dapat diverifikasi mengenai perbaikan operasional di bisnis otomotif inti.
