غالبًا ما تقفز الأسواق أولاً ثم تبدأ في فرز الأمور. فقد أدّت الشائعات حول نهاية الصراع في الشرق الأوسط إلى ارتفاع الأصول التي تضررت بشدة من العوامل الجيوسياسية. وعلى العكس من ذلك، تحوّل الرابحون في الأمس إلى خاسرين اليوم. من هذه الزاوية، يبدو تراجع أسعار النفط وارتفاع زوج EUR/USD أمرًا منطقيًا. ومع ذلك، من المعروف على نطاق واسع أن الشيطان يكمن في التفاصيل. فصيغة الاتفاق ما زالت غير معروفة، ما يترك المستثمرين للتخمين: هل هو سلام حقيقي أم مجرد وقف لإطلاق النار قبل استئناف القتال؟

تتباين مواقف الولايات المتحدة وإيران بشكل حاد بشأن قضايا مثل البرنامج النووي، وتحرير أصول طهران المجمّدة، وصواريخها الباليستية. لقد كسب Donald Trump بعض الوقت، لكنّ وقفًا لإطلاق النار لمدة شهرين بعد إعادة فتح مضيق هرمز قد لا يحقق النتائج المرجوّة. وقد سبق للجمهورية الإسلامية أن انسحبت من المفاوضات من قبل. فهل يمكن أن يكون تكرار مثل هذه الخطوة إشارة إلى تصعيد جديد وإلى تجدّد اهتمام المستثمرين بالدولار الأمريكي؟

ديناميكيات مراكز مديري الأصول وصناديق التحوّط على الدولار الأمريكي

في أعقاب استئناف القصف في إيران قبل أسبوع، ارتفع الإقبال على الدولار الأمريكي كأصل ملاذ آمن إلى أعلى مستوياته منذ فبراير 2025. وقد ساهم تقليص المضاربين لمراكزهم المفتوحة بشكل نشط في تعزيز موجة الصعود لزوج اليورو/الدولار الأمريكي (EUR/USD).

ويتلقى اليورو دعمًا من التصريحات التي أدلت بها Christine Lagarde. فقد أشارت رئيسة البنك المركزي الأوروبي إلى أن البنك يلاحظ تسارع انتقال ارتفاع أسعار الطاقة إلى التضخم الأساسي. وإذا استمر هذا المسار، فستكون هناك حاجة إلى مزيد من رفع أسعار الفائدة. حاليًا، يتوقع سوق العقود الآجلة تنفيذ ما لا يقل عن خطوة واحدة من خطوات تشديد السياسة النقدية في عام 2026. وفي ظل تراجع احتمالات قيام Federal Reserve برفع إضافي لأسعار الفائدة، من المفترض أن يدعم هذا التباين زوج EUR/USD.

توقعات السوق بشأن معدلات الإيداع لدى ECB

سيكون أول اجتماع للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تحت قيادة Kevin Warsh بمثابة اختبار حاسم للدولار الأمريكي. فقد صرّح سابقًا بأن الاحتياطي الفيدرالي بحاجة إلى التحدث أقل وفعل المزيد. علاوة على ذلك، تميل التوقعات إلى إرباك الأسواق أكثر مما تساعدها. ومع ذلك، سيتعين على رئيس البنك المركزي الجديد التحدث في مؤتمر صحفي وتقديم رأيه بشأن التقييمات المحدَّثة لمسار سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. وهذا ينطوي على مخاطر بالنسبة للعملة الخضراء.

بالنظر إلى التحسن في سوق العمل وتسارع أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة إلى أعلى مستوى في ثلاث سنوات عند 4.2%، قد تبدأ عملية تشديد السياسة النقدية في أقرب وقت، ربما اعتبارًا من الغد. وتدعم هذا الاحتمال أيضًا التصريحات "المتعنّتة" الصادرة عن أعضاء اللجنة. ومع ذلك، إذا لم يتغير مسار توقعات سعر الفائدة، فسيكون ذلك خبرًا سيئًا للغاية للدببة في زوج العملات الرئيسي، إذ سيساوي ذلك أن كل هذه المناقشات كانت بلا جدوى، وأن البيانات القوية لم تُقنع الاحتياطي الفيدرالي.

من الناحية الفنية، يختبر زوج EUR/USD على الرسم البياني اليومي المتوسط المتحرك الثاني بعد تفعُّل نموذج الانعكاس "القاع المزدوج". واختراق هذا المستوى سيسمح بالبناء على مراكز الشراء المفتوحة عند 1.1555.